רשימת בדיקה למיזוגים ורכישות בהולנד: צעדים משפטיים, אישורים ומכשולים נפוצים

רשימת תיוג הולנדית לרכישת מניות (M and A) עוברת דרך חמישה שלבים קבועים: הכנה וסודיות, בדיקת נאותות, מבנה עסקה, אישור רגולטורי ובעלי עניין, וסגירה עם התחייבויות לאחר השלמת העסקה. מה שמייחד את הולנד אינו ההיגיון המסחרי של העסקה, אלא הפורמליות סביבה. העברת מניות בחברה BV תקפה רק אם היא מבוצעת באמצעות שטר נוטריוני בפני נוטריון הולנדי, יש לתת למועצת עובדים הזדמנות לייעץ לפני קבלת ההחלטה, וריכוז שעומד בספי המחזור לא יופעל עד שרשות הצרכנים והשווקים (ACM) תאשר אותו. אם החמצת אחד מאלה, העסקה לא מתעכבת אלא בטלה, ניתנת לביטול או מושעית.

המסגרת המשפטית המסדירה את עסקאות המיזוג והרכישה ההולנדיות

עסקאות הולנדיות מוסדרות על ידי ספר 2 של ה-Burgerlijk Wetboek (חוק האזרחי) בכל הנוגע לחברות, על ידי ה-Mededingingswet (חוק התחרות) לבקרת מיזוגים, על ידי ה-Wet op het financieel toezicht (חוק הפיקוח הפיננסי) וה-Besluit openbare biedingen Wft (חוק ההצעות לציבור), על ידי ה-Wet op de ondernemingsraden (חוק מועצות עובדים) למעורבות עובדים, ועל ידי ה-Wet veiligheidsstoots investeringen, fusies en overnames (חוק הסינון של השקעות). כמעט כל עסקה פרטית נוגעת בראשון, בשלישי וברביעי מביניהם; האחרים תלויים בגודל ובמגזר. המדריך שלנו למיזוגים ורכישות בהולנד מתאר את התהליך המסחרי, בעוד שרשימת תיוג זו מתמקדת בשלבים המשפטיים הקובעים האם העסקה אכן מושלמת.

הרשויות שאיתן ייתכן שתצטרכו להתמודד

רשות השווקים הפיננסיים (ACM) בוחנת את השפעתם של ריכוזיות על התחרות וחייבת לאשר אותן לפני השלמתן, כאשר עומדים בספי ההודעה. רשות השווקים הפיננסיים (AFM) מפקחת על הצעות ציבוריות לניירות ערך שהתקבלו למסחר בשוק מוסדר כמו יורונקסט. Amsterdam, ומאשר את תזכיר ההצעה לפני פרסומו; ה-AFM בודק את ההליך והגילוי, ולא את יתרונות ההצעה. הבנק ההולנדי (DNB) חייב להוציא הצהרת אי-התנגדות עבור אחזקות מתאימות בבנקים ובחברות ביטוח, וה-Nederlandse Zorgautoriteit בוחנת עסקאות בתחום הבריאות. הלשכה להשקעה (Bureau Toetsing Investeringen), חלק ממשרד הכלכלה, מסננת רכישות של ספקים חיוניים וטכנולוגיה רגישה מטעמי ביטחון לאומי.

בית משפט אחד ראוי לאזכור נפרד. לשכת היזמות (Ondernemingskammer) של Amsterdam בית המשפט לערעורים דן בהליכי חקירה בנוגע לניהול כושל אפשרי, ערעורים של מועצות עובדים, תביעות סחיטה וסכסוכים בנוגע לכלל חובת ההצעה, והוא יכול להטיל צעדים זמניים מיידיים כגון השעיית חבר דירקטוריון, העברת מניות לנאמן או הקפאת החלטה. זהו הפורום שבו מתנהלים בפועל עסקאות הולנדיות שנויות במחלוקת, והסיבה לכך... דיוני לשכת העסקים צריך להיות חלק מהערכת הסיכונים שלך ולא מחשבה שלאחר מעשה.

טפסי חברה ומה הם משנים

שתי צורות שולטות. BV (חברה פרטית בע"מ) היא הכלי כמעט לכל העסקאות הפרטיות, ותקנון ההתאגדות שלה מכיל בדרך כלל הגבלת העברת מניות, בין אם חובת הצעה לבעלי מניות משותפים או דרישה לאישור מראש. NV (חברה ציבורית בע"מ) משמשת עבור חברות רשומות וכפופה לכללי ממשל תאגידי מחמירים יותר במסגרת חוק התאגידים ההולנדי , וכאשר היא רשומה, לקוד הממשל התאגידי ההולנדי על בסיס "ציית או הסבר".

קראו את התקנון ואת הסכם בעלי המניות לפני שאתם מעריכים משהו. זכויות קדימה, סעיפי "גרור אלונג" ו"תג אלונג", זכויות אישור של דירקטוריון מפקח, זכויות וטו הקשורות לסוג מניות וסעיפי שינוי שליטה בחוזים מרכזיים - כל אלה מעצבים את מה שאתם יכולים לרכוש וממי. במקרים בהם הנכס הנרכש מחזיק בחוזים ציבוריים, כללי הרכש יכולים להגביל את השאלה האם חוזים אלה ישרדו בכלל לאחר שינוי שליטה, וזו נקודה שהסקירה שלנו על רכש ציבורי בהולנד מסבירה ביתר פירוט. סקירה מובנית של מסמכי התאגיד בתחילת הדרך עולה שבריר ממשא ומתן מחדש מאוחר יותר.

לפני החתימה: סודיות, מכתב כוונות ובעלי עניין

שלב ההכנה קובע כמה מינוף ישארו לכם בהמשך. שלושה מסמכים חשובים, ולכל אחד מהם תפקיד משפטי ספציפי על פי החוק ההולנדי.

הראשון הוא הסכם סודיות , הנחתם לפני שכל דמות עוזבת את הבניין. יש להגדיר מה נחשב כסודי, לציין את הנמענים המורשים, כולל יועצים ומממנים, לציין כי המידע ישמש רק להערכת עסקה זו, ולהסדיר מה קורה לחומר אם העסקה קורסת. קנס חוזי הופך את החובה לאכיפה בפועל, אם כי בית משפט רשאי למתן קנס שהוא מופרז באופן מובהק. כאשר היעד הוא מתחרה, יש לשמור מידע רגיש מבחינה מסחרית מאחורי הסדר צוות נקי: החלפת תמחור או נתוני לקוחות לפני אישור מהווה כשלעצמו סיכון בחוק התחרות.

השני הוא מכתב כוונות או הסכם הסכם. החוק ההולנדי מעניק לצדדים חופש רחב להחליט אילו סעיפים מחייבים אותם, אך יש בו גם דוקטרינה שקונים זרים מזלזלים בה. משא ומתן עשוי להגיע לשלב שבו ביטולו אינו מקובל, וצד שמוותר יכול להיות מחויב לפצות את הצד השני, במקרים חריגים אפילו על אובדן רווח. יש לציין במפורש אילו סעיפים מחייבים, בלעדיות, סודיות, דין החל וחלוקת עלויות הם הסעיפים המקובלים, ולציין במילים רבות ככל האפשר כי לא מתעוררת חובה להשלמה עד שקיים הסכם בכתב חתום . תקופת בלעדיות של מספר שבועות עד מספר חודשים היא נורמלית; תקופות ארוכות יותר ללא מנגנון ביטול משרתות בעיקר את המוכר.

השלישי הוא מפת בעלי עניין. זהו את בעלי המניות שאת אישורם או ויתורם אתם זקוקים, את הדירקטוריון המפקח אם קיים, את מועצת העובדים, בעלי זכויות שינוי שליטה במימון ובחוזי לקוחות, עובדים מרכזיים, ואת בעל הבית או נותן הרישיון שאת הסכמתם תידרש לעסקת נכסים. בעלי מניות מיעוט המחזיקים לפחות עשירית מההון המונפק של חברה שאינה רשומה בבורסה יכולים לבקש מלשכת העסקים להורות על חקירה; מאז כניסתם לתוקף של הכללים המתוקנים ב-1 בינואר 2025, למחזיקים ב-1% מההון המונפק של חברה רשומה, או במניות בשווי של לפחות 20 מיליון יורו, יש גישה זהה. לדעת מי יכול לעצור אתכם שווה יותר לדעת מי תומך בכם. ביצוע כללי היסוד של חוק החוזים ההולנדי מהאות הראשונה ואילך שומרת על ניהול השיחות הללו.

בדיקת נאותות: מה קונה הולנדי באמת בודק

בדיקת נאותות בהולנד היא יותר מסתם ספירת סיכונים; היא מקיימת אינטראקציה ישירה עם אחריות. החוק ההולנדי מטיל חובת חקירה על הקונה וחובת גילוי על המוכר, והשניים נשקלים זה מול זה. קונה שלא שאל שאלה ברורה מאליה עשוי לגלות שפגם נופל באחריותו, בעוד שמוכר ששמר על שתיקה לגבי משהו שידע שהוא מכריע אינו יכול להסתתר מאחורי רשלנותו של הקונה. מה שעשית ומה לא בדקתם מעצב אפוא את מה שתוכלו לטעון לאחר מכן, ולכן אינדקס חדר הנתונים ויומן השאלות והתשובות מצורפים להסכם הרכישה.

בדיקת נאותות משפטית מתחילה בשרשרת התאגידית: תקנון, מרשם בעלי המניות, החלטות הדירקטוריון ובעלי המניות, ונוסח מרשם המסחר. יש לבדוק שכל העברת מניות היסטורית בוצעה באמצעות שטר נוטריוני, מכיוון שפגם מלפני עשרים שנה עדיין משפיע על הבעלות כיום. יש לעבור לחוזים מהותיים ולחפש סעיפי שינוי שליטה והעברה, לאחר מכן לענייני תעסוקה, הסדרי פנסיה וכל הסכם עבודה קיבוצי החל על המגזר, לאחר מכן להיתרים, רישומי קניין רוחני, נדל"ן, ביטוח, סכסוכים ועמידה בתקנות , כולל הגנת מידע במסגרת ה-GDPR. עבור קונה זר, ההפתעות בדרך כלל טמונות בתעסוקה ובפנסיות, כפי שמתאר ההערה שלנו על המלכודות עבור חברות זרות בהולנד.

בדיקת נאותות פיננסית ומיסויית פועלת במקביל לכך ושייכת לרואה החשבון וליועץ המס שלך ולא לעורך הדין שלך; Law and More אינו מספק ייעוץ בנוגע למבנה מס. מה שחשוב מבחינה משפטית הוא שהממצאים יתורגמו לחוזה. כל סיכון מהותי שנמצא בחדר הנתונים מגיע לאחד מארבעה מקומות: הפחתת מחיר, שיפוי ספציפי, תנאי מתלה, או קבלת הסיכון שנרשמה בכתב. סיכון שמופיע בדוח אך לא התקבל בשקט באף אחד מארבעת המקומות הללו, וזהו כשל הניסוח הנפוץ ביותר בעסקאות בשוק הביניים.

בחירת המבנה: עסקת מניות, עסקת נכסים או מיזוג סטטוטורי

הפרקטיקה ההולנדית מכירה שלושה מבנים בסיסיים, והבחירה קובעת מה מועבר, מה נשאר מאחור וכמה זמן התהליך אורך. עסקת מניות מעבירה את החברה על כל מה שבתוכה; עסקת נכסים מעבירה רק את מה שאתה רשום; מיזוג סטטוטורי ממזג את הישויות עצמן.

רכישת מניות לעומת רכישת נכסים

ברכישת מניות אתם רוכשים את המניות, והחברה ממשיכה ללא שינוי עם חוזיה, היתריה, עובדיה וכל היסטוריית ההתחייבויות שלה, ידועות ולא ידועות. העברת מניות בחברה BV דורשת אישור נוטריוני שנחתם בפני נוטריון הולנדי לפי סעיף 2:196 לחוק האזרחי; אין העברה פרטית בכתב תקפה, והנוטריון מעדכן גם את מרשם בעלי המניות. לכן, ההגנה מפני מה שאתם יורשים צריכה להגיע מהסכם רכישת המניות: מצגים ואחריות, מכתב גילוי נאות, שיפוי לסיכונים מזוהים, תקרת וסף, תקופת הישרדות, ובאופן גובר, ביטוח אחריות ושיפוי.

רכישת נכס מאפשרת לך לבחור. אתה קונה נכסים בעלי שם ונוטל על עצמך התחייבויות בעלות שם, וזה אטרקטיבי כאשר לנכס יש עבר בעייתי. המחיר הוא אדמיניסטרטיבי: כל נכס מועבר לפי הכללים שלו, כך שנדל"ן זקוק לאישור נוטריוני ורישום ברישומים הציבוריים, חובות דורשים הודעה לחייב, חוזים דורשים שיתוף פעולה של הצד שכנגד, והיתרים עשויים להיות ניתנים להעברה כלל או לא. שתי נקודות אינן ניתנות למשא ומתן. עובדים אינם נשארים מאחור: כאשר הפעילות המועברת מהווה התחייבות, הכללים על העברת התחייבות בסעיפים 7:662 ואילך של החוק האזרחי מעבירים אותם אוטומטית, עם תנאי השירות הקיימים שלהם ושנות השירות שלהם, ופיטורים עקב ההעברה אסורים. ולגבי התחייבויות שנוצרו לפני ההעברה, המוכר נשאר אחראי במשותף לצד הקונה למשך שנה אחת.

המיזוג הסטטוטורי ולוח הזמנים שלו

מיזוג סטטוטורי לפי ספר 2 של הקוד האזרחי מאחד ישויות: החברה הנעלמת חדלה להתקיים והכל עובר לחברה השורדת בירושה אוניברסלית, ללא העברות אישיות וללא הסכמות צד נגדי. ההליך מוגדר מראש ואינו ניתן לקיצור. הדירקטוריונים מנסחים וחותמים על הצעת מיזוג עם הערות הסבר, ההצעה ושלושת הדוחות השנתיים האחרונים מוגשים לפנקס המסחר, וההגשה מתפרסמת בעיתון המופץ ברחבי הארץ. נושים רשאים להגיש התנגדות לבית המשפט תוך חודש ממועד ההודעה, והחלטת המיזוג לא תתקבל עד לחלוף חודש זה. ההחלטה מתקבלת על ידי האסיפה הכללית של כל חברה ברוב הנדרש לתיקון תקנון החברה, וכאשר פחות ממחצית ההון המונפק מיוצג, נדרשים לפחות שני שלישים מהקולות שניתנו. המיזוג נכנס לתוקף יום לאחר חתימת שטר המיזוג הנוטריוני.

שלושה עד ארבעה חודשים הם מינימום ריאלי עבור מסלול זה, ולכן הוא נבחר לצורך רה-ארגון קבוצתי לעתים קרובות יותר מאשר לרכישות על ידי צד שלישי.

מיזוגים חוצי גבולות

עסקאות חוצות גבולות בתוך האיחוד האירופי פועלות לפי המשטר ההרמוני של הנחיית (EU) 2019/2121, המיושמת בחוק ההולנדי, המכסה מיזוגים, חלוקות והמרות חוצי גבולות. כל חברה פועלת לפי הנוהל הלאומי שלה, ותעודת טרום מיזוג מונפקת במדינת המוצא, בהולנד, על ידי נוטריון אזרחי, המאשרת כי הצעדים הלאומיים הושלמו. לאחר מכן, המדינה המקבלת משלימה את הפעולה. ההנחיה הוסיפה בדיקה של ניצול לרעה אפשרי וחיזקה את ההגנה על נושים, בעלי מניות מיעוט ועובדים, כולל משא ומתן על השתתפות עובדים במקרים בהם זכויות ההשתתפות של אחת החברות היו מצטמצמות אחרת. צפו ללוח זמנים ארוך יותר מאשר מיזוג מקומי, ופתרו את שאלת השתתפות העובדים מוקדם, משום שזהו הסעיף שקובע לרוב את הנתיב הקריטי בעסקאות בינלאומיות.

סיווגים: תחרות, פיקוח על ענפים וסינון השקעות

אישור רגולטורי הוא המקום שבו לוחות זמנים של עסקאות מתקבלים או מפסידים, משום שההתחייבויות מתלות: אתה רשאי לחתום, אך אינך רשאי להשלים.

על פי חוק Mededingingswet, יש להודיע ​​ל-ACM על ריכוזיות כאשר המחזור העולמי המשולב של הצדדים בשנה הקלנדרית הקודמת עלה על 150 מיליון אירו, ולפחות שניים מהם השיגו מחזור של יותר מ-30 מיליון אירו בהולנד; ספים נמוכים יותר, ספציפיים למגזר, חלים על שירותי הבריאות. יישום ריכוזיות חייבת בהודעה לפני אישור, המכונה "קפיצת תחרות", מהווה הפרה נפרדת וניתן להטיל עליה קנס גם אם המיזוג עצמו אינו מעורר חששות תחרותיים. ל-ACM יש ארבעה שבועות בשלב הראשון להחליט האם נדרש רישיון; אם היא פותחת את השלב השני, הליך הרישיון אורך עד שלושה עשר שבועות, ובו נחקרים סעדים כגון מכירת השקעות או התחייבויות גישה. הקנס המקסימלי נקבע בחוק התחרות ומתבטא בסכום קבוע או באחוז מהמחזור, הגבוה מביניהם.

כאשר עומדים בספי האיחוד האירופי, הנציבות האירופית לוקחת פיקוד: מחזור עולמי משולב מעל 5 מיליארד אירו עם מחזור באיחוד האירופי מעל 250 מיליון אירו עבור כל אחד משני הצדדים לפחות, מביא את העסקה תחת תקנת המיזוגים של האיחוד האירופי, עם אישור נקודתי במקום הגשות לאומיות. בנפרד, תקנת הסובסידיות הזרות של האיחוד האירופי דורשת הודעה מאז 12 באוקטובר 2023 כאשר לעסק הנרכש מחזור באיחוד האירופי של לפחות 500 מיליון אירו והצדדים קיבלו יותר מ-50 מיליון אירו בתרומות כספיות ממדינות שאינן האיחוד האירופי בשלוש השנים הקודמות. לשני המשטרים יש חובת קיפאון משלהם.

פיקוח על ענפים בא בנוסף, ולא במקומו, של אישור תחרות. אחזקה מזכה בבנק, חברת ביטוח או חברת השקעות דורשת הצהרת אי-התנגדות מצד De Nederlandsche Bank או, עבור הבנקים הגדולים ביותר, הבנק המרכזי האירופי; ה-AFM מעורב בפעילויות הקשורות לניירות ערך; ה-Nederlandse Zorgautoriteit סוקרת ריכוזי שירותי בריאות; ולמגזרי הרשת יש אישורים משלהם. אם העסקה שלכם ממומנת באמצעות חוב או כרוכה בהנפקת ניירות ערך, הכללים המתוארים בסקירה שלנו על דיני מימון וניירות ערך ובמדריך שלנו לחברות הולנדיות שמגייסות מימון חלים לצדם.

לבסוף, סינון השקעות. חוק "הבטיחות השקעה, שילובים ושימושים", בתוקף מאז 1 ביוני 2023, דורש הודעה ללשכת השקעות (Bureau Toetsing Investeringen) על רכישת שליטה בספק חיוני או חברה הפעילה בטכנולוגיה רגישה לפני יישומו, וחלה הקפאה עד להשלמת הבדיקה. ניתן להחיל את החוק גם על עסקאות שהושלמו לאחר 8 בספטמבר 2020. הסינון אינו מוגבל לקונים מחוץ לאירופה, וטכנולוגיה רגישה יכולה להימצא בחברה קטנה, ולכן הדבר נבדק בשלב גיליון התנאים ולא בסגירת העסקה.

בעלי המניות, ועד העובדים והעובדים

ממשל תאגידי הולנד מחלק כוח, וקונה שסופר רק קולות יופתע לפחות פעם אחת.

אישור בעלי המניות נדרש למיזוג או חלוקה, לתיקון התקנון, ובהתאם לסעיף 2:107א' לחוק האזרחי עבור NV ובמקביל לתקנון של BV רבות, להחלטה הכרוכה בשינוי משמעותי בזהות או באופי החברה, הכולל מכירת כמעט כל העסק. תקופת ההודעה המוקדמת לאסיפה כללית היא לפחות שמונה ימים עבור BV, חמישה עשר ימים עבור NV וארבעים ושניים ימים עבור חברה רשומה, ועל בעלי המניות לקבל את ההצעה והמסמכים הבסיסיים בזמן כדי לגבש שיקול דעת. החלטה שהתקבלה ללא ציות לכללים אלה עלולה להתבטל, וזהו סיכון ממשי ולא תיאורטי.

חברה המעסיקה בדרך כלל לפחות חמישים עובדים חייבת להיות בעלת מועצת עובדים, ועל פי סעיף 25 לחוק מועצות העובדים, למועצה יש זכות ייעוץ בנוגע להעברת שליטה מוצעת במיזם, בנוגע לצמצום או שינוי משמעותי של פעילויות, ובנוגע להשקעות חשובות. יש לבקש את הייעוץ ברגע שבו הוא עדיין יכול להשפיע באופן ממשי על ההחלטה, כלומר לפני קבלת ההחלטה ולא לאחר החתימה. אם היזם מחליט נגד הייעוץ, היישום מושעה לחודש אחד ומועצת העובדים יכולה לערער בפני לשכת העסקים, אשר יכולה להורות על ביטול ההחלטה או על ביטול השלכותיה. בעסקת נכסים יש להתייעץ גם עם מועצת העובדים של המוכר, והאיגודים המקצועיים, ובמידת הצורך, קוד המיזוגים של SER רשאים להוסיף חובות הודעה משלהם.

העובדים עצמם מוגנים בעיקר באמצעות כללי העברת התחייבות שתוארו לעיל, ובעסקת מניות, על ידי העובדה הפשוטה שמעסיקם אינו משתנה. לכן, הרמוניזציה של תנאים והתניות לאחר השלמת העסקה אינה חופשית: זכויות שנרכשו שורדות את העסקה, והסכם עבודה קיבוצי ממשיך לחייב את הרוכש למשך תקופתו הנותרת. יש לתקצב זאת במחיר ולא בתוכנית האינטגרציה. עבור צד הממשל התאגידי של יעד רשום, המדריך שלנו לקוד הממשל התאגידי ההולנדי קובע מה מצופה מהדירקטוריונים לעשות.

הצעות ציבוריות: השכבה הנוספת עבור יעדים רשומים

אם החברה הנרכשת רשומה בשוק מוסדר, פרק 5.5 לחוק הפיקוח הפיננסי וה-Besluit openbare biedingen Wft חלים בנוסף לכל האמור לעיל. כל מי שרוכש, לבדו או בשיתוף פעולה, לפחות 30% מזכויות ההצבעה בחברה הולנדית רשומה בבורסה, רוכש שליטה דומיננטית ומחויב באופן עקרוני להגיש הצעה לציבור עבור כל המניות הנותרות; לשכת העסקים מכריעה בסכסוכים בנוגע לחובה זו. הצעה מרצון עוקבת אחר לוח זמנים קבוע של הכרזות, ותזכיר ההצעה חייב להיות מאושר על ידי רשות הפיקוח הפיננסית (AFM) לפני הפרסום.

גילוי הוא מלכודת. על פי תקנת האיחוד האירופי למניעת ניצול לרעה בשוק, מידע פנים חייב להתפרסם ללא דיחוי, אלא אם כן ניתן לעכב את הגילוי כדין, ומשא ומתן על רכישה נחשב למידע פנים הרבה לפני שהוא ודאי. יש לשמור רשימת מידע פנים, לתעד את הסיבות לכל עיכוב, ולהסכים על פרוטוקול התקשורת בין הצדדים לפני הדליפה הראשונה ולא אחריה. לאחר שהצעה מצליחה, מציע המחזיק לפחות 95% מההון המונפק יכול לאלץ את בעלי המניות הנותרים באמצעות הליכי סחיטה בפני לשכת העסקים, אשר קובעת את המחיר על סמך הערכת שווי של מומחה.

מלכודות נפוצות במיזוג ורכישה בהולנד

אותן טעויות חוזרות על עצמן, ואף אחת מהן אינה אקזוטית. הראשונה היא התייחסות למועצת העובדים כאל פורמליות. ייעוץ המבוקש לאחר קבלת ההחלטה בפועל אינו ייעוץ, ולשכת העסקים הורתה שוב ושוב לבטל החלטות על בסיס זה בלבד. שלבו את ההתייעצות בלוח הזמנים מלכתחילה וקבלו את העובדה שהיא מגבילה את אסטרטגיית ההכרזה שלכם.

השני הוא שרשרת בעלות פגומה, בדרך כלל העברת מניות שמעולם לא אושרה על ידי נוטריון, רישום בעלי מניות שאינו תואם את המסמכים, או קניין רוחני שמעולם לא הועבר לחברה. כל אלה ניתנים לתיקון, אך רק לפני השלמת העסקה ורק בשיתוף פעולה של אנשים שאולי איבדו עניין עד אז.

השלישי הוא רשימת תנאים מתלים לא שלמה. אם נדרש אישור מ-ACM, הצהרת אי-התנגדות, הסכמת בעל הבית או ויתור בנקאי, זה שייך להסכם כתנאי, עם הקצאת אחריות, תאריך סיום ארוך ותוצאה אם ​​התנאי לא מתקיים. הרביעי הוא סעיף "רווח-אאוט" מנוסח בשפה מסחרית ולא משפטית: מציינים אילו מדיניות חשבונאית חלה, מי מכין את הנתונים, מה הקונה רשאי ומה לא רשאי לעשות לעסק במהלך תקופת ה-"רווח-אאוט", וכיצד נפתר מחלוקת. סעיפי "רווח-אאוט" מייצרים יותר התדיינות משפטית הולנדית מכל סעיף אחר בהסכם רכישה.

החמישית היא הגנה על עסקאות שהולכת רחוק מדי. עמלות הפסקה, סעיפי אי-קנייה וזכויות התאמה מותרות, אך דירקטוריון הולנדי חייב לפעול לטובת החברה וכל בעלי העניין שלה, וניתן לבטל בצד אמצעי הגנה שבפועל מונעים מהדירקטוריון לשקול הצעה טובה יותר. יש לשמור על גובה כל עמלת הפסקה ברת הגנה ביחס לעלויות שהיא אמורה לכסות, ולרשום את נימוקי הדירקטוריון.

השישית היא לשכוח שהשלמה אינה הסוף. לאחר הסגירה יש להגיש דוחות לרשם המסחר, לעדכן את רשם בעלי המניות, להגיש הודעות כאשר החזקת מניות חוצה סף סטטוטורי, להתאים מסמכי מימון ובטחונות, להמשיך את הביטוח, ובמגזרים מוסדרים, חובות דיווח שוטפות. חובות לאחר השלמה במסגרת כללי סינון ההשקעות חלות גם על חלק מהעסקאות. רשימה קצרה של מה שיש לעשות במאה הימים הראשונים, עם שמות מצורפים, מונעת מעסקה נקייה לייצר חדלות פירעון שניתן היה למנוע, והסקירה שלנו על חוק העסקים ההולנדי מראה כיצד חובות אלו מתחברות.

מלכודת שביעית טמונה במנגנון המחיר עצמו. עסקאות בינוניות בהולנד משתמשות או ב"קופסה נעולה", שבה המחיר נקבע על סמך מאזן עדכני והסיכון הכלכלי עובר באותו תאריך, או בחשבונות השלמה, שבהם המחיר מותאם לאחר הסגירה עבור מזומן, חוב והון חוזר. שניהם עובדים, אך רק אם ההסכם מגדיר את התנאים שהוא משתמש בהם. השארת מזומן, חוב והון חוזר מנורמלים ללא הגדרה, או אי איסור דליפה בין תאריך "קופסה נעולה" להשלמת ההסכם, הופכת מחיר מוסכם לסכסוך. אותו הדבר חל על בטוחה עבור הקונה: נאמנות, ערבות בנקאית, זכות קיזוז כנגד תשלום נדחה או אחריות וביטוח שיפוי, כל אחד מהם מתנהג בצורה שונה כאשר המוכר הוא חברת אחזקות זרה שלא נותרו נכסים לאחר החלוקה. החליטו על איזה מהם אתם מסתמכים כל עוד יש לכם עדיין כוח משא ומתן, וודאו שהממצאים מבדיקת הנאותות שלכם משתקפים בבחירה זו.

מה לעשות אחר כך

התחילו את העבודה המשפטית לפני מכתב הכוונות, לא אחריו. סגרו את המבנה, מיפו את האישורים, בדקו את שרשרת העניינים התאגידית והסכימו על משטר הסודיות כל עוד יש לכם מרחב לנהל משא ומתן. משם, עסקה הולנדית היא במידה רבה עניין של רצף: התייעצות, הודעה, פתרון, ביצוע, הגשה.

Law and More מייעץ לקונים, מוכרים, מייסדים ומשקיעים בנושא מיזוגים ורכישות בהולנד, החל מבדיקת נאותות ותכנון ועד להסכם הרכישה, הליך מועצת העובדים, הודעות רגולטוריות והשלמה אצל הנוטריון. אם אתם מכינים עסקה או מעריכים עסקה שהוגשה לכם, שלנו עורכי דין לתאגידים זמינים לעיין בקובץ איתך.

שאלות נפוצות