שוויה של חברה אינו זהה למחיר ששולם עבורה, וגם אינו זהה לסכום שבית המשפט יאמץ בסכסוך. שווי הוא תוצאה של שיטה המיושמת על הנחות; מחיר הוא תוצאה של משא ומתן. הבנת היכן השניים נבדלים היא מה שמונע את רוב הוויכוחים על הערכת שווי.

שאלות הערכה עולות במשפט בשלושה מצבים חוזרים: מכירה או רכישה, סכסוך בין בעלי מניות וחלוקת נכסים בעת גירושין. השיטה המתאימה, והבוחר בה, שונים בכל אחד מהם.

שווי נכס נטו

שווי הנכסים הנקי מתייחס לנכסים במאזן פחות ההתחייבויות, כשהם מותאמים לערכים הנוכחיים. זהו ערך פשוט, ניתן לאימות וצופה לאחור, ואינו אומר דבר על מה שהעסק ירוויח. הוא מתאים לחברות אחזקה ולגופים בעלי נכסים, והוא מעריך בחסר באופן שיטתי עסק שערכו טמון בבסיס הלקוחות שלו, באנשיו או בחוזיו.

ערך הרווחיות

ערך הרווחיות מהוון תוצאות מנורמלות: הרווח הניתן לשמירה מחולק בשיעור התשואה הנדרש. זהו צעד קרוב יותר למציאות הכלכלית, וחולשתו היא שהוא מתייחס לרווח כמדד למזומן ותלוי במידה רבה בתשואה הנדרשת שנבחרה, וזה המקום שבו הערכות השווי של שני המומחים שונות ביותר.

תזרים מזומנים מוזל

שיטת תזרים המזומנים המהוון מנבאת את תזרימי המזומנים החופשיים העתידיים ומהוונה אותם לערך נוכחי. זוהי השיטה הנפוצה ביותר בעסקאות ונחשבת בדרך כלל לשיטה הניתנת ביותר להגנה, משום שהיא מבהירה את ההנחות: התחזית, שיעור ההיוון והערך הסופי. זוהי גם השיטה הרגישה ביותר להנחות אלו, ושינוי קטן בשיעור ההיוון משנה את התוצאה באופן משמעותי.

הערכת שווי בסכסוך בעלי מניות

כאשר בעל מניות נרכש במסגרת ההסדרים הסטטוטוריים - תביעת משיכה או הרחקה - בית המשפט קובע את המחיר, בפועל על ידי מינוי מומחה אחד או יותר. שתי שאלות שולטות במקרים אלה. תאריך ההערכה, מכיוון שהערך יכול להשתנות באופן מהותי בין האירועים עליהם מתלוננים לבין פסק הדין. והאם הנחה חלה על החזקת מיעוט או על היעדר שוק, דבר שנוי במחלוקת ותלוי בנסיבות ובהתנהגות הצדדים.

תקנון החברה או הסכם בעלי המניות קובעים לעתים קרובות שיטה או מנגנון למינוי מעריך. במקרים בהם הם עושים זאת, מנגנון זה קובע בדרך כלל, וזו סיבה טובה לעיין במסמכים אלה הרבה לפני שמתעוררת מחלוקת.

הערכת שווי בעת גירושין

כאשר עסק נכלל במסגרת הנכסים לחלוקה, יש להעריך אותו בתאריך שהצדדים מסכימים עליו או שבית המשפט יקבע. המתח כאן הוא בין הערכת שווי המשקפת את העסק כעסק חי לבין המציאות שבן הזוג שממשיך את העסק צריך לממן את התשלום ממנו. בתי המשפט לוקחים זאת בחשבון בהסדרי התשלום ולא בהערכת השווי עצמה.

נקודות מעשיות

הסכימו על השיטה ותאריך ההערכה לפני שאתם מורים למישהו, כי חילוקי דעות לאחר מכן הם מה שהופך דוח אחד לשלושה. כאשר הערכת שווי תועמד בפני התנגדות, למומחה שהוזמן במשותף יש משקל רב בהרבה משני דוחות מפלגתיים. והפרידו את ההערכה מהתנאים: החזר כספי, תשלום דחוי או חבילת אחריות יכולים לגשר על פער שסבב הערכת שווי נוסף לא יגשר עליו.